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공동 설립자이자 최고 경영자 제레미 닐슨은 자금 경제 개발 프로그램의 유명한$(300)만 유타 펀드를 관리 확신 할 때,그는 각각의 회사에서 프로그램에서 투자의 현금 및 기증에 대한 열망 투자 관리자에서 피치의 수백을 들었다. 이 투구의 모두안에,아니다 1 개의 고독한 시간 펀드 매니저는 낱말”비례 권리를 사용했다.”

이것은 이러한 권리가 펀드의 성과에 막대한 전략적 영향을 미칠 수 있다는 현실을 부정합니다. 펀드 매니저는 더 많은 자본을 투자하여”수상자를 따르는”방법에 대해 이야기합니다. 비례 권리는 투자자 또는 회사에 스타 포트폴리오 회사에 후속 투자를하고 희석없이 지분을 유지할 권리를 제공하는 것입니다.

한 특정 벤처 캐피탈 펀드는 유타 펀드로부터 투자를 받기 위해 공동의 노력을 기울였습니다. 당시 벤처 캐피탈 펀드는 관리자가 두 번째 펀드를 폐쇄하기 위해 최종 달러를 가져 오려고 노력하면서 종이에 매우 견고 해 보였습니다. 실사 공개 그들의 첫 번째 펀드에서 관리자 하지 않았다 그들의 최고의 포트폴리오 회사;에 지분의 불균형 금액 오히려 그들의 자본은 상당히 균등 하 게 전체 펀드 포트폴리오에 걸쳐 분산. 제레미는 매니저들이 승자를 식별하는 방법을 몰랐거나,아니면 더 많은 자본을 투자 할 권리를받지 못했다고 결론 지었다. 즉,그들은 비례 권리를 가지고 있지 않았다. 이 실패는 펀드 투자자에게 추가 수익에 수백만 달러의 비용과 기금 모금에 어려움의 정도를 증가했다.

보장 후 구조화 및 관리 서비스와 앤젤리스트 및 기타 네트워크에 전원을 공급하기 시작했다,제레미와 팀은 훨씬 더 큰 주파수와 용어”비례 권리”를 듣고 시작했다.

비례 권리는 회사가 추가 자금을 조달 할 때 더 많은 자본을 투자 할 수있는 법적 권리입니다. 보통이 이전 라운드에서보다 높은 평가에있다. 이 법적 권리는 협상 될 필요가 있으며 일반적으로 의미있는 주식 포지션을 가진 투자자를 의미하는”주요 구매자”에게만 제공됩니다.

비례 권리는 신생 기업에 투자하는 경우에만 적용 할 수 있습니다-특히,그것은 일반적으로 시작 회사의 초기 자금 조달 라운드에만 적용 할 수 있습니다.

비례 권리는 신생 기업에 좋은가요?

PieChart2-01분명히 미래에 강한 긍정적 인 출구를 가진 회사에 더 많은 자본을 기울이면 투자자들에게 높은 수익을 올릴 것입니다. 이것은 소화하기 어려운 개념이 아니다. 비례 권리를 가지고 그 권리를 사용하면 수백만 달러의 추가 수익이 발생할 수 있습니다. 실제로 비례 권리는 투자자에게 이익이됩니다. 그들은 신생 기업에 도움이됩니까? 그들은 수도 있지만 반드시 그런 것은 아닙니다. 스타트 업 회사가 성공을 달성하면 새로운 투자자를 찾는 것은 쉽고 기존 투자자로부터 더 많은 자본을 얻는 것이 바람직 할 수 있습니다.그들은 새로운 관점을 가져오고 영향력의 네트워크를 확장 할 수 있기 때문입니다.

신생 기업은 누구에게도 비례 적 권리를 포기하지 않을 것입니다. 이러한 권리는 매우 가치가있을 수 있으므로 신생 기업은 주요 구매자에게만 제공합니다. 종자 단계 투자자의 경우 비례 권리에 대한 임계 값은$250,000 일 수 있습니다. 라운드 투자자의 경우,요구 사항이있을 수 있습니다$1 만 또는 수 있습니다$10 백만,평가 및 협상에 관련된 다른 변수에 따라. 이 시나리오는 많은 고객들이 우리의 전문 지식을 활용하여 자본 조달의 구조화 및 관리를 통해 다수의 투자자를 통합하여 비례 적 권리 임계 값에 도달 할 수 있도록하는 이유입니다.

비례 할당의 구조와 관리로 돌아 가면 비례 권리는 회사가 더 많은 자본을 조달 할 때만 관련이 있음을 반복해야합니다. 구조화 단계에 앞서 점프,의 당신이 비례 권리를 취득하고이 권리를 행사하기로 결정했습니다 가정하자. 당신은 다음에 무엇을해야합니까?

펀드 매니저는 비례 권리에 대한 세 가지 주요 접근법 중 하나를 취할 수 있습니다.:

  1. 펀드 매니저는 권리를 받아들이고 회사에 초기 투자를 한 것과 동일한 투자 수단으로 투자 할 수 있습니다.

    전통적인 벤처 펀드의 펀드 매니저는 필요한 자본에 대한 자본 호출을 발행하고,시작 회사에이 추가 자본을 투자 할 수 있습니다.

    비. 마이크로 또는 나노 벤처 캐피탈 펀드 매니저는 자본 통화를 할 수 있지만,가능성이 아래 접근 2 또는 3 을 사용해야합니다.

    다.마지막으로,자본 조달형 태양광 발전기가 투자 수단으로 사용된다면,펀드 매니저는 기존 투자자로부터 새로운 자금을 조달하여 현재의 태양광 발전기에서 자본을 배치 할 것입니다.

  2. 권리를 수락하고 새로운 차량을 설치하십시오. 원래 태양 광 발전소 및/또는 신규 투자자의 투자자가 자본을 제공 할 수 있습니다.

  3. 권리를 수락하고 제 3 자에게 제공합니다. 이 작업이 완료되면,새로운 자영업은 경제적 이익 공유의 이익을 설정할 수 있습니다.

비례 권리에 대한 접근 방법의 몇 가지 예:

OnboardInvestors-01마이크로 또는 나노 벤처 펀드-의 마이크로 펀드는 자본$1000 만 제기 가정 해 봅시다. 관리자는이$10 만 50 종자 단계 시작 회사에 투자. 즉 포트폴리오 회사 당 평균$200,000 입니다. 12 개월에서 24 개월 후에 모두 1 천만 달러가 투자되었습니다. 그런 다음 50 개 회사 중 일부는 진보하고 약속을 보여주기 시작합니다. 마이크로 벤처 펀드가 비례 권리를 협상하는 경우,그들은 그 비례 할당 권한에 대한 추가 기금을 마련하기 위해 접근 두 개 또는 세 가지를 사용해야합니다.

같은 마이크로 및 나노 플레이어와 같은 작은 자금과 네트워크 일부 투자자는 접근 세의 일부가되기를 원할 것입니다. 이 작은 자금은 혼자 충분한 자금을 조달 할 수 없거나 비례 할당을 모두 캡처 예비에 충분하지 않은 경우,그들은 투자자를 요구한다. 캐리는 일반적으로 당사자간에 공유되며 새로운 결합 그룹은 이러한 미사용 할당에 대한 자본을 조달합니다.

이제 각 접근법의 이점과 네거티브를 살펴 보겠습니다.

첫 번째 접근법:동일한 초기 투자 수단에서 권리를 받아들이고 투자하십시오.

이 방법의 장점은 기존 구조를 사용하면 비용이 낮게 유지되고 투자를 관리하기 위해 추가 엔터티가 필요하지 않다는 것입니다. 이 접근에 대한 네거티브는 원래 투자자가 아닌 새로운 투자자를 추가하는 것이 귀하의 투자 펀드 문서에 전문 언어가 필요하다는 것입니다. 또한,세금 환급을 준비하고 캡 테이블을 관리하는 것은 더 복잡하고 다른 방법보다 더 많은 관리 노력이 필요합니다.

두 번째 접근법:권리를 받아들이고 새로운 특수 목적 차량을 설치하십시오.

Benefits_Limitations-01이점과 네거티브 모두 첫 번째 접근법의 역수입니다. 혜택에는 깨끗한 캡 테이블,간단한 관리 및 원래 거래에 참여하지 않은 새로운 투자자를 추가 할 수있는 기능이 포함됩니다. 주요 부정은 전체 태양 광 발전 서비스를 필요로하기 때문에 비용이 높은 것입니다.
세 번째 접근법: 권리를 수락하고 제 3 자에게 제공합니다.

이 방법의 주요 이점은 실제로 펀드에 대한 자산이 비례 권리에 대한 직접 값을 얻을 수 있다는 것입니다. 값은 일반적으로 새로운 투자 차량에 수행의 형태로 온다. 당신은 또한 볼 수 있는 유리한 빛으로 시작 회사,그들을 보여주는 제공할 수 있는 자본 때 회사는 성공. 새로운 시작에 대한 액세스를 할 때 최고 경영자를 감동하는 것은 관련,당신은 당신이 여러 금융 라운드를 통해 회사에 자본을 가져 오는 명성을 가지고 있기 때문에 투자 할 수 있습니다. 당신이 할당을 채우기 위해 제 3 자를 사용했다–눈에 띄는 네거티브는이 비례 권리를 제어 할 수 없다는 것입니다.

내가 시장에서 접근 세 가지의 몇 가지 예를 제공 할 수 있습니다:

일부 관리자는 초기 투자를하기 위해 기금을 마련하는 비례 전략을 가지고있다. 그런 다음 첫 번째 펀드의 비례 할당에 투자하는 두 번째 펀드를 올립니다. 이 두 번째 펀드는 때때로”기회 펀드.”일부 매니저들은 두 개의 펀드를 모금하는 것이 아니라 초기 투자를 한 다음 비례 배분권을 채우기 위해 자본 조달 특효제를 사용하는 단일 펀드를 가지고 있습니다.

비례 권리의 요약

비례 권리의 구조를 요약하자:당신은 기존의 구조를 사용할 수 있습니다–일반적으로 최초의 투자를 만든 원래의 투자 수단–신생 기업에. 또는 새로운 차량 또는 기타 자금 조달 차량을 구성 할 것입니다.

SPV-01접근 방법 1:열기를 다시 엽니다. 은행 계좌 및 온보드 투자자를 엽니 다. 그들이 새로운 투자자 인 경우,펀드 문서에 서명하십시오. 구매 계약서 서명,자본 계정 명세서 발행,캡 테이블 조정,과세 대상 이벤트 요구 사항(예:세금 환급),마감 후 활동 요구 사항,배포 및 바람 다운을 완료하십시오.

접근 방식 2:이 모든 것이 수행 될 필요가 있도록 새로운: 새로운 엔티티,은행 계좌,기금 문서,온 보딩,은행 계좌/은행 계좌,회사에 자금을 송금하십시오. 구매 계약서 서명,자본 계정 명세서 발행,캡 테이블 생성,세금 환급,마감 후 활동 요구 사항,배포 및 바람 다운을 완료하십시오.

접근법 3:이것은(인수 그룹이 주도하는)새로운 태양광 광선이다. 접근법 2 에 열거 된 모든 단계를 반영하십시오. 당신이 취하는 구조화 접근 방식에 관계없이,단계 및 작업량은 거의 동일합니다. 이 구조화 된 투자 수단의 관리에 올 때,관리자는 종업원 또는 벤처 펀드의 동일 할 것이다. 더 심층적 인 설명을 들어,당신은 우리의 해부 및 벤처 캐피탈 펀드의 해부학 공동 대표 이사 제레미 닐슨에 의해 팟 캐스트 에피소드를 보장들을 수 있습니다.